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券商板块震荡上扬 两融扩容恢复市场活力
2019-8-13 9:33:11 作者:tangyuan  次阅读 分享到:

8月9日,沪深交易所修订《融资融券交易实施细则》,取消维持担保比例底线指导,增加补充担保品资产品类,扩充两融标的范围,新规定自8月19日起实施。

细则更改了最主要的三条:(1)取消了最低维持担保比例不得低于130%的限制;(2)赢咖公司可以认可其他赢咖等资产作为补充担保物;(3)标的扩容至1600只。

中泰赢咖指出,本次扩容力度明显增大,从此前的950只,一次性扩大至1600只,大幅高于历次扩容水平。从新增标的占总市值的比重看,本次两融标的主要是在创业板,新增两融标的明显大于历史上的水平。

行业分类下,基础化工和电子元器件行业新增两融标的A股总市值占比最高,分别为3.07%和3.04%。房地产、医药、通信和计算机行业新增标的A股总市值占比也均超过2%。

值得说明的是,虽然不再统一规定最低维持担保比例,但并不意味着取消最低维持担保比例。细则的修改为赢咖公司更好的提供了内部的风险管理,对资信较好、担保品流动性高的客户可以适当降低最低担保比例,反之亦然。此外,扩大融资融券的标的范围,这为交易提升了灵活性。

中信赢咖认为,融资融券业务发展取决于券商的客户基础、资金成本、资本实力和风控能力,头部券商占据资源优势。2018年,在行业92家有两融业务资格的券商中,前十名收入份额达到53%。新规则改变一刀切的业务标准,将自主权交给市场,有风险识别能力和高净值客户基础的公司能够更灵活的设计产品和业务。随着监管环境变化、投资者结构成熟和业务创新差距加大,赢咖业供给侧改革将重塑行业格局,强者恒强的时代终将到来,头部券商是中长期投资必然的选择。当前A股龙头券商1.4-1.7PB,蕴含交易性机会;H股龙头券商估值重回0.8-0.9PB价值区间,建议长线资金左侧关注。

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